В последнее десятилетие рынок опционных контрактов снискал популярность среди большого круга инвесторов благодаря широким возможностям эффективно управлять капиталом при минимальных затратах.
Опцион – это контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.
Существуют различные виды опционов. Различают два типа опционных контрактов: опцион на покупку и опцион на продажу актива.
Опцион на покупку актива называется – опцион колл (call option), дает право, но не обязывает покупателя опциона, купить актив; по фиксированной цене в установленный срок. Покупая опцион колл, покупатель рассчитывает на повышение курса актива. Если к моменту окончания контракта рыночная цена актива увеличится (Р>П), то доход покупателя опциона колл составит: Дс= (Р-П)хК-Ц, Где Р – рыночная цена актива на дату окончания контракта, П – цена на актив, назначенная в контракте, цена исполнения или страйк-цена, К – количество активов по контракту, Ц – цена покупки опциона (опционная премия).
Если же к моменту завершения контракта рыночная стоимость снизилась (Р<П), то владелец опциона откажется от покупки активов и при этом потеряет сумму, равную цене опциона: Дс=-Ц.
Право на покупку принадлежит инвестору - покупателю опциона. Инвестор, продающий опционы – продавец опциона. Право покупки опциона осуществляется за плату, которую называют премией. Продавец опциона дает согласие на выполнение условий контракта, после выплаты ему премии.
Покупатель опциона колл при заключении контракта рассчитывает на повышение рыночной цены актива, его потенциальный доход в этом случае не ограничен, а потенциальные убытки ограничены размером опционной премии.
Продавец опциона колл рассчитывает на то, что курсового роста не произойдет. Продавцы опционов имеют потенциально неограниченные убытки и ограничены размером опционной премии на доход.
Инвестор и брокерская компания решают заключить контракт с опционом колл. Этот контракт позволяет инвестору купить 100 акций ОАО «Газпром» по цене 185 рублей за акцию через 6 месяцев. В настоящее время акции ОАО «Газпром» продаются на бирже 175 рублей за акцию. Инвестор – покупатель опциона предполагает, что курс акций ОАО «Газпром» существенно возрастет за 6 месяцев. Брокерская компания – продавец опциона рассчитывает на то, что акции ОАО «Газпром» не поднимется за этот период времени выше 185 рублей за акцию.
Подписывая контракт, брокерская компания идет на риск и потребует за это компенсацию. Риск состоит в том, что курс на акции ОАО «Газпром» в дальнейшем превысит 185 рублей. В этом случае брокерской компании придется купить акции по этому курсу и передать их инвестору только за 185 рублей за акцию. Предположим, курс превысит 200 рублей, в результате покупка акций обойдется брокерской компании в 20 000 рублей (200 руб.х100 акций). Затем брокерская компания передаст 100 акций инвестору и получит взамен 18 500 рублей (185 руб.х100 акций). Таким образом, брокерская компания потеряет 1 200 рублей (20 000 рублей – 18 500 рублей + 300 рублей).
300 рублей (3 руб.х100 акций) это премия которую покупатель опциона колл должен заплатить продавцу, чтобы подписать контракт.
Инвестор в данный момент может купить активы по 185 руб. за акцию и продать их на рынке по 200 руб. В результате доход инвестора за минусом премии составит: Дс=(200-185)х100-300=1200 руб.
Брокерская компания могла бы выкупить контракт у инвестора по некоторой цене и после этого ликвидировать его. Если курс акций ОАО «Газпром» через месяц вырос до 192 рублей, то цена обратного приобретения, возможно составит 7 руб. за акцию 700 рублей (7 руб.х100акций). В этом случае брокерская компания потеряет 400 рублей (300руб. – 700 руб.), а инвестор выиграет 400 рублей.
Если курс акций ОАО «Газпром» упадет до 167 рублей, то инвестор не предъявит опцион колл к исполнению. Потери инвестора составят сумму премии 300 рублей, доход брокерской компании составит 300 рублей. Брокерская компания также может выкупить контракт по цене 0,5 рублей за акцию в сумме 50 рублей (0,5 руб.х100 акций). В этом случае брокерская компания выиграет 250 рублей (300 рублей – 50 рублей), а инвестор потеряет 250 рублей.
Опцион на продажу актива называется – опцион пут (put option), дает право, но не обязывает покупателя опциона, продать актив по фиксированной цене в установленный срок.
Покупая опцион пут покупатель рассчитывает на понижение рыночной цены актива. Его доход будет равен: Др=(П-Р)хК-Ц.
Покупатель опциона пут надеется, что после заключения контракта рыночная цена на актив понизится. Его потенциальный доход не ограничен, убытки ограничены размером опционной премии.
Продавцы опциона пут имеют потенциально неограниченные убытки и ограниченный размером опционной премии доход.
Инвестор и брокерская компания собираются заключить контракт с опционом пут. В соответствии с контрактом инвестор сможет продать 100 акций компании ОАО «Сбербанк» по цене равной 55 рублей за акцию через 6 месяцев. В настоящее время рыночная стоимость акций равна 60 рублей. Инвестор (покупатель опциона) рассчитывает на то, что курс акций упадет в течении 6 месяцев, брокерская компания (продавец опциона) рассчитывает на то, что курс актива не упадет ниже 55 рублей.
Брокерская компания идет на риск, подписывая контракт. Ее риск заключается в падении курса на акцию ниже 55 рублей. Если это произойдет, то брокерская компания должна будет купить активы по 55 рублей у инвестора, хотя на рынке они стоят дешевле. Курс на акции ОАО «Сбербанк» снизился до 45 рублей. Брокерская компания покупает акции у инвестора по 5 500 рублей (55 руб.х100 акций), покупка по рыночной стоимости обошлась бы компании 4 500 рублей (45руб.х100 акций). В результате потери брокерской компании составят 1 000 рублей (5500 руб.-4500 руб.). Доход инвестора составит 1000 рублей, так как он покупает акции ОАО «Сбербанк» на рынке за 4500 рублей и продает их брокерской компании за 5500 рублей.
Если же курс на акции повышается, то инвестор не предъявляет опцион пут к исполнению, и его потери составят сумму премии.
В зависимости от срочности исполнения опциона различают американский и европейский опционы.
Европейский опцион может быть реализован только в последний день срока его действия.
Американский опцион может быть исполнен в любое время до окончания срока его действия.
Биржевые опционы чаще являются американскими, внебиржевые – европейскими.
Торговля опционами как правило происходит на организованном рынке - биржах, преимущественно в США. В России опционы организованно обращаются на двух площадках: срочной секции РТС –FORTS и срочном рынке ММВБ. FORTS является лидером, на нем торгуются опционы американского стиля.
Что лучше продавать или покупать опционы в зависимости от занимаемой позиции.
При долгосрочной позиции безопаснее покупать опционы. Так как при неверном долгосрочном прогнозе степень риска будет чрезвычайно высока и повлечет значительные убытки, если вы продадите опционы.
При среднесрочной позиции лучше купить один опцион и продать другой с более высокой ценой, так как в большинстве случаев цена активов остается в пределах предсказуемого диапазона в течение 2-3 месяцев. Инвестор продает опцион колл по цене исполнения 45 рублей и покрывает опционом колл с меньшей ценой 41 рубль. В случае, если рыночная цена поднимется до 52 рублей, агент- продавец поймает разницу между двумя ценами. Покупатель опциона получит доход 7 рублей (52 руб.-45 руб), а продавец опциона 4 руб. (45 руб. – 52 руб.)+(52 руб.-41 руб.)). В случае падения цены оба агента потеряют деньги, равные сумме премии.
При краткосрочной позиции опционы лучше продавать, так как они быстро теряют свою ценность.
Привлекательность опционов состоит в следующем:
1.Они позволяют страховать риски;
2.Способствуют развитию спекуляции, так как покупатель может ограничить свой риск приемлемым для него уровнем.
3.Покупка опционов обеспечивает возможность многократного выигрыша по сравнению с аналогичным вложением в другие активы.
4.Сочетая различные варианты опционов, инвестор заранее определяет для себя возможную величину выигрыша и потерь.
Опционы считаются рисковым видом инвестиций Покупка опциона – это вложение средств с ограниченным, заранее известным риском. Этим риском, вернее платой за уход от риска и является для покупателя цена опциона.
Иванова Ирина Анатольевна, выпускник ИНФИС, ООО «Личный Финансовый Советник»
Возврат к списку
Услуги управляющих компаний
Здесь представлена информация по спектру услуг управляющих компаний: участие в коллективном инвестировании, а также в индивидуальном доверительном управлении.
Рынок ценных бумаг предоставляет своим участникам самые широкие возможности. Использовать их можно как самостоятельно, записавшись в клиенты к брокерской компании, так и при помощи профессиональных управляющих. Чаще всего в популярной литературе об управляющих компаниях (УК) говорят, в основном, как о компаниях специалистов, которые управляют активами паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов. Действительно, это самые «розничные» услуги управляющих – и мы их тоже рассмотрим. Однако у УК есть еще два направления деятельности – это доверительное управление деньгами и ценными бумагами частных клиентов, а также целевое доверительное управление государственными активами.
.jpg)
