Сначала поговорим о декларациях, а уж потом о вознаграждении.
Итак, декларация инвестиционная. О чем в ней договариваются две стороны – профессиональный управляющий и непрофессиональный инвестор? Они договариваются о конкретных способах и направлениях инвестирования: в какие ценные бумаги и активы можно вкладывать деньги инвестора, а какие – нет. Вот как может выглядеть разрешенный перечень:
Акции акционерных обществ;
Государственные (федеральные и субфедеральные) облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление;
Муниципальные облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление;
Облигации коммерческих организаций;
Паи паевых инвестиционных фондов, кроме паевых инвестиционных фондов, находящихся под управлением Управляющего;
Депозиты банков (депозитные/сберегательные сертификаты).
Наряду с такими разрешенными финансовыми активами (в нашем примере – 6 пунктов), в инвестиционную декларацию включаются в рамках подписанного договора и «запрещенные» позиции. К примеру, инвестор может запретить размещение своих средств в следующие объекты инвестирования:
в казначейские обязательства Российской Федерации;
в производные ценные бумаги;
в обязательства по фьючерсным и/или форвардным сделкам;
в паи паевых инвестиционных фондов, находящихся под управлением Управляющей компании.
Наряду с разрешенными и запрещенными перечнями активов, в инвестиционной декларации содержатся и другие критерии стратегии инвестирования. Например, предельный размер долей того или иного актива – например, инвестор может определить, что в акции разрешено вкладывать не более 25% всех активов, при этом 20% из них – только в акции, которые обращаются на фондовых биржах.
Словом, инвестиционная декларация к договору доверительного управления может быть «скроена» по индивидуальному заказу. Чего, кстати, не скажешь о другой декларации, содержащей уведомление о рисках. В этом случае профессионалы не стремятся быть оригинальными и прописывают в документе практически все виды рисков (но не конкретных ситуаций!), которые могут помешать инвестору получить ожидаемый результат.
Доходы – индивидуальные, а риски – общие!
Вот как профессионалы классифицируют некоторые риски инвесторов на рынке ценных бумаг.
По источникам рисков:
- системный риск – риск, связанный с функционированием системы в целом, будь то банковская система, депозитарная система, система торговли, система клиринга, рынок ценных бумаг как система, и прочие системы, влияющие тем или иным образом на деятельность на рынке ценных бумаг.
- несистемный (индивидуальный) риск – риск конкретного участника рынка ценных бумаг: инвестора, брокера, доверительного управляющего, торговой площадки, депозитария, банка, эмитента, регуляторов рынка ценных бумаг, и прочих.
По экономическим последствиям:
риск неполучения ожидаемого дохода – возможность наступления события, которое влечет за собой неполучение ожидаемого дохода от инвестиций в ценные бумаги;
риск потери дохода – возможность наступления события, которое влечет за собой частичную или полную потерю полученного дохода от инвестиций в ценные бумаги;
риск потери инвестируемых средств – возможность наступления события, которое влечет за собой частичную или полную потерю средств инвестирования в ценные бумаги.
По факторам риска:
экономический – риск возникновения неблагоприятных событий экономического характера, риск валютный, процентный и инфляционный.
правовой – риск законодательных изменений (законодательный риск), которые могут повлечь потери от вложений в ценные бумаги в связи с появлением новых или изменением существующих законодательных актов, в том числе налоговых.
Наверняка, приведенный перечень рисков может насторожить, или даже отбить желание неподготовленного инвестора вкладывать деньги в ценные бумаги. Что ж, лучше на старте отложить непростой Поход за Доходом, если Опасности, которые могут встретиться на пути, изначально непреодолимы или неприемлемы для инвестора.
Обращая внимание своих потенциальных клиентов на различные группы и виды рисков, управляющие компании настоятельно рекомендуют своим клиентам внимательно рассмотреть вопрос о том, являются ли риски, возникающие при проведении операций на российском фондовом рынке, приемлемыми для них с учетом личных инвестиционных целей и финансовых возможностей Таким образом, декларация о рисках не имеет своей целью побудить инвестора отказаться от осуществления операций на фондовом рынке, а призвана помочь ему оценить инвестиционные риски и ответственно подойти к заключению и исполнению договора доверительного управления.
Персональный управляющий – это очень дорого
А теперь мы можем поговорить о вознаграждении управляющих. Каково оно? Единого точного ответа дать невозможно, поскольку в каждой управляющей компании и в отношении каждого клиента действует свой договор. На то оно и есть индивидуальное доверительное управление, чтобы условия, в том числе и по вознаграждению управляющих, были нешаблонными.
Однако сказанное отнюдь не означает, что в данной сфере отсутствуют общие принципы.
Эти общие принципы таковы: вознаграждение управляющей компании состоит из постоянной и переменной составляющих. Постоянная составляющая вознаграждения рассчитывается независимо от наличия инвестиционного дохода по портфелю инвестора и включает в себя затраты по управлению портфелем. Ставка переменной составляющей вознаграждения определяется в зависимости от доходности инвестиционного портфеля за отчетный период и представляет из себя шкалу примерно следующего вида:
|
ДОХОДНОСТЬ
|
СТАВКА ВОЗНАГРАЖДЕНИЯ
|
|
До a% годовых
|
Не взимается
|
|
От a% до b% годовых
|
x% от Инвестиционного дохода
|
|
От b% до c% годовых
|
у% от Инвестиционного дохода
|
|
Свыше c% годовых
|
z% от Инвестиционного дохода
|
Среднее вознаграждение управляющего при индивидуальном договоре доверительного управления составляет 20 процентов от полученного дохода по портфелю, но в некоторых случаях процент вознаграждения может доходить и до 50. В общем, дорого.
.jpg)
