Накануне российская валюта вновь подешевела к доллару и евро, несмотря на нефтяное ралли, которое чуть не привело Brent к уровню в $80 за баррель. Последний месяц рубль с завидным постоянством игнорирует максимумы нефтяных цен и куда чаще реагирует на изменения курса доллара. Мы решили узнать мнения экспертов о причинах расхождения динамики нефти и рубля.

Бюджетное правило лишило рубль нефтяного драйвера

Старший аналитик компании «Альпари» Вадим Иосуб уточняет, что корреляция между рублем и нефтью продолжает уменьшаться не один месяц, а уже в течение нескольких лет. По его мнению, эффект от дорожающей нефти просто не доходит до российской валюты из-за бюджетного правила, которым руководствуются Минфин и ЦБ.

Суть правила состоит в том, что, когда текущая цена нефти превышает заложенную в бюджете ($40), регулятор покупает для Минфина валюту на рынке. И чем больше разница между текущей и установленной ценой, тем больше валюты покупает ЦБ. Поэтому эффект от любого превышения этой нормы в $40 не попадает на рынок, а выкупается ЦБ и не может оказать поддержку курсу рубля, — объяснил аналитик.

Таким образом, регулятор «жертвует» стабильностью национальной валюты ради пополнения бюджета. Но для министерства устойчивость курса рубля не кажется значительной «жертвой», продолжает эксперт. С точки зрения внешней торговли и торгового баланса от ослабления рубля больше плюсов, чем минусов.

Впрочем, сейчас Минфин снизил объемы закупки валюты. По мнению аналитика «Инстафорекс» Игоря Ковалева, в случае более агрессивного снижения рубля приостановка Минфином покупки иностранной валюты на внутреннем рынке может принести значительное облегчение «россиянину».

Рост американских гособлигаций и тревожное ожидание новых санкций

Не меньшее влияние на расхождение динамики нефти и рубля оказывают внешние факторы. С середины апреля 2018 года на рынках сформировался тренд на укрепление доллара по всему спектру валютного рынка. Ключевым драйвером усиления американской валюты стал рост доходности американских ценных бумаг из-за увеличения заимствований правительством США, рассказывает ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский. Доходность 10-летних гособлигаций впервые за долгое время превысила 3%. На этом фоне значительно снизилась привлекательность бумаг стран с формирующимися рынками, в том числе и российских облигаций федерального займа.

Низкий спрос на отечественные ОФЗ вкупе с закупками валюты Центробанком и Минфином в рамках бюджетного правила просто сдерживают какой-либо потенциальный эффект от высоких цен на нефть.

Кроме того, рубль до сих пор испытывает геополитическое давление из-за высокой неопределенности по поводу будущих санкций. На днях спецпредставитель США по Украине Курт Волкер заявил, что против России будут введены еще санкции, связанные с событиями на Донбассе.

Но затронут ли эти санкции кого-то из чиновников или будут направлены против финансового сектора, Волкер не уточнил. Поэтому эта неопределенность создает дополнительную тревожность среди инвесторов и вынуждает обходить рубль стороной, — пояснил Иосуб.

Нефтяное ралли не вернет досанкционных значений рубля

Эксперты предположили, что рывок нефти свыше $80 поможет укрепиться российской валюте к доллару в пределах 1-2 рублей. Но даже в случае продолжительного роста «черного золота», рубль вряд ли вернется к значениям, которые предшествовали апрельским санкциям.

По мнению Иосуба, восстановлению российской валюты мог бы способствовать возврат интереса инвесторов к валютам стран с формирующимися рынками.

Но это возможно только при условии серьезного снижения доходности по доллару в случае предельно слабой статистики по инфляции или рынку труда, которая бы заставила ФРС не повышать ставку до конца года. Но такое развитие событий маловероятно, — резюмировал старший аналитик «Альпари».

Как считает финансовый эксперт компании «АНАЛИТИКА Онлайн» Божена Клименко, национальная валюта продолжит снижение из-за оттока капитала инвесторов из развивающихся рынков и политики ФРС. Согласно ее прогнозу, к концу мая курс доллара поднимется до 63 рублей, а курс евро вырастет до 75 рублей.