В марте компания Bitwise Asset Management выпустила отчет, согласно которому 95% торгов на биржах сильно — иногда в сотни раз — завышены, а реальный рынок криптовалют оценивается в всего $273 миллиона вместо официальных $6 миллиардов. А ведь объем торгов биржи — один из основных способов для трейдеров убедиться в ликвидности площадки. Разобрались, как фейковые отчеты бирж влияют на рынок и как в этой ситуации действовать трейдерам и инвесторам.

Масштаб проблемы: фальсифицируют до 95% всех торгов

О проблеме завышения криптобиржами реальных объемов торгов говорили уже давно. По различным подсчетам, от 60 до 95% торгов искусственно завышены.

«Трейдеры прекрасно знают, что объемы торгов завышены — всегда так было. Откуда на рынке взяться таким объемам? Понятное дело, что это маркетмейкер нагоняет объем, чтобы привлечь новых клиентов. Все данные о торгах можно смело делить в 2-3 раза», — сказал трейдер Григорий Полежаев.

Для выявления фальсификаций используются две основные стратегии:

  • Сравнение дневного объема торговли со средним количеством посетителей сайта в день;
  • Поиск нестандартных паттернов (моделей поведения) трейдеров на рынке: например, несоответствие роста цены и объема торгов или взрывной рост цен.

В 2018 году о фальсификации торгов вышло несколько исследований: от аналитиков из Сryptocurrency Hub, от трейдера Сильвена Райбса и от платформы CryptoExchangeRank. Все три исследования пришли к выводу о том, что большинство бирж искусственно завышают объемы торгов в несколько раз. Соответствие реальных и заявленных объемов торгов показали лишь Binance и KuCoin.

В августе 2018 года исследование Blockchain Transparency Institute (BTI) показало, что больше 70% из 131 крупнейшей криптобиржи существенно завышают объемы своих торгов. По подсчетам аналитиков, суточный объем торгов завышен на более чем $6 миллиардов — это 67% от совокупного объема торгов. Некоторые биржи преувеличивают не в несколько, а в тысячи и десятки тысяч раз, как, например, BCEXС, LBank, Bit-Z, ZB, Bibox. Схожие данные (80% сфальсифицированных торгов) дали и исследования в ноябре и декабре. Лишь Binance, Bitfinex и Liquid не манипулируют объемом торгов. «Явные доказательства» фальсификации есть как минимум по OKEx, Huobi и HitBTC. Большая часть фиктивных торгов была проведена с XMR, ZEC, DASH и BTG.

BTI составил собственный рейтинг площадок на основе реального, по их подсчетам, дневного объема торгов. Данные на декабрь 2018 года. Источник.

Сравнение данных CoinMarketCap и Blockchain Transparency об объемах торгов бирж, где справа представлена разница между объемами торгов в процентах. Источник.

В марте 2019 года платформа торговой аналитики Tie выпустила отчет с выводами о том, что 87% торгов на криптобиржах сфальсифицированы: минимум в 2 раза, а порой и в сотню раз. Например, ZBG, BitMax, BW и Lbank завысили объем торгов в 100 раз. Авторы считают, что реальный дневной объем торгов среди 100 крупнейших бирж составляет $2.1 миллиарда вместо заявляемых ими $15.9. Следом, также в марте этого года провайдер крипто-индексов Bitwise Asset Management выпустил отчет, составленный для американского регулятора SEC, в котором говорится, что 95% торгов на биржах, являются ложными и сильно завышенными. По мнению исследователей, реальный рынок криптовалют составляет около $273 миллионов вместо заявляемых CoinMarketCap $6 миллиардов. Bitwise публикует собственные данные о реальных, по их мнению, объемах торгов 10 крупнейших бирж.

10 бирж с реальными объемами торгов по версии Bitwise. Источник.

Как и зачем фальсифицируют данные об объемах торгов

Чтобы пользователи доверяли бирже, на ней уже должны быть инвесторы. Биржи фальсифицируют объемы торгов, чтобы создать впечатление более высокой ликвидности площадки, привлечь новых пользователей и скрыть падение объемов торгов (по данным исследовательской компании Diar, объем торгов на биржах продолжает падать и достиг уровня начала 2017 года). Все это приводит к невообразимым накруткам.

Самый популярный и простой метод накрутки объема торгов — фиктивная торговля (wash trades) торговыми ботами. Так, боты выставляют и покупают собственные ордера — объемы торгов искусственно растут в разы. Настоящим трейдерам кажется, что рынок активен и ликвиден — а средства просто перемещаются по кругу с одного кошелька на другой, не меняя собственника.

«Исследование Bitwise демонстрирует, что владельцы бирж используют чрезвычайно “топорные” алгоритмы, которые не особо-то и пытаются маскироваться под реальных трейдеров. Например, они торгуют огромными суммами с большими трендами, объемы покупок не округляются до целых величин или хотя бы более или менее круглых долей. И главное — в объемах торгов и ценах нет корреляции между биржами, то есть владельцы не интересуются даже тем, как идут дела у соседа», — отметил аналитик ГК «ФИНАМ» Леонид Делицын.

Фиктивную торговлю могут использовать как сами биржи, так и трейдеры, желающие разогнать ликвидность актива на бирже или повлиять на цену. Чтобы противостоять им, биржи используют специальные программные инструменты (например, Cloud Markets Surveillance, решение от Irisium), а также простой делистинг низколиквидных монет, часто выступающих объектами манипуляции. Такие инструменты используют Poloniex, Gemini, Bitstamp и другие биржи, которые пытаются бороться с подозрительными операциями. Судя по исследованиям выше, именно данные этих бирж близки к реальным объемам торгов.

Фиктивная торговля, фальсифицирующая объем торгов, незаконна. В США за нее накладывают огромный штраф и сажают в тюрьму. Однако, раз крипторынок не регулируется, никто не отслеживает манипуляции на нем, и сложно привлечь кого-либо к ответственности.

«Но если будет регуляция (а все к этому идет), виновные будут наказаны: кого-то закроют, кого-то оштрафуют. Крупнейшие и раскрученные биржи понимают это и дистанцируются от фиктивных торгов. Им не страшно упасть сейчас в рейтинге, чтобы в будущем не иметь проблем», — считает трейдер Григорий Полежаев.

По мнению Леонида Делицына, единственным способом остановить произвол бирж является их внешний аудит. Но есть одно «но».

«Поскольку притока свежих клиентских средств нет, аудит сделает бизнес большинства бирж непривлекательным, и они закроются. Бизнес станет чистым, белым и пушистым, однако его размеры, скорее всего, сожмутся до объема лабораторной пробирки или до тех 5%, которые исследователи Bitwise считают “чистыми”», — полагает эксперт.

Эдуард Барк, кофаундер криптовалютной биржи EXMO, предложил пути решения проблемы:

«Решение данной проблемы во многом упирается в вопрос регулирования отрасли. Собственно, Bitwise в своем отчете и делает упор на том, что игроки, попадающие под государственное регулирование, не завышают свои товарообороты.

Альтернативный путь — разработка децентрализованных решений/сервисов, в которых доверие замещается технологиями.

Еще один важный фактор в решении данного вопроса — криптовалютное сообщество в целом. Именно люди определяют популярность того или иного ресурса, торговой площадки. Зрелость и грамотность сообщества также влияют на качество услуг на популярных платформах. Показательно, что многие биржи, предоставляющие накрученные данные, в реальности не пользуются популярностью».

Источник: Cryptocurrency